近期美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持在7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。既要应对经济数据的“迷雾”（经济下行担忧），又要平衡白宫的政治压力，同时维系市场对政策独立性的信任。而作为美联储内部具有影响力的官员，其激进表态也或将一定程度影响后续联储的降息决策，为货币政策转向预留“安全垫”。

7月降息意味着在会议前仅有一份就业和通胀数据供美联储评估，需要达成的降息条件过于苛刻（就业市场大幅走弱），同时也不利于美联储评估未来潜在的通胀风险。后续可关注7月议息会议前的数据表现，以及7月4日特朗普减税法案的进展，这或将决定二人的“豪赌”是引领“潮流”还是沦为“孤鸣”。

沃勒和鲍曼的降息立场与特朗普政府一直以来的诉求高度契合，背后或隐含权力博弈与人事布局：二者均为特朗普第一任期内任命的理事，其中鲍曼今年被特朗普提名任命为监管副主席，而沃勒则是市场认为明年的美联储主席潜在候选人之一（“影子首席”）。而恰逢特朗普疯狂公开对鲍威尔施压，二人激进鸽派转向或一定程度上向白宫递出“投名状”，隐含一定的“政治投机”信号。

两者的激进鸽派发言与6月点阵图透露的信号不谋而合，当前美联储对于通胀和就业哪个风险更大之间存在明显分歧：不仅体现在点阵图上支持降息两次和不降息官员的极端分化，同时对于何时开启降息也“众说纷纭”。由于对未来的高度不确定性，联储内部对经济形势的判断呈现明显的多元化特征。

与地区性联邦储备银行行长相比，理事的观点在美联储内具有更大的影响力，因此沃勒、鲍曼的“提前降息”主张一定程度上有助于引导市场预期，同时可能对部分美联储官员产生影响。

，对7月降息未置可否，我们认为仅凭二人的观点难以完全撼动和干预7月决策。

警惕可能存在的通胀风险，同时对降息保持耐心、等待后续经济数据的进展再做决定，并强调不会因为政治干预决策。

。除了温和的通胀增速以外，最重要的“导火索”就是快速疲软的劳动力市场，这意味着7月公布的新增非农必须出现超预期的大幅回落（或将降至10万以下），或失业率出现明显上行，触发衰退预警。但根据最新的就业数据来看，这一条件出现的概率较低，因为虽然目前就业市场存在下行风险，但整体下行趋势仍较为平稳，如果没有严重的外部冲击等影响，劳动力市场可能很难出现断崖式的快速回落。

我们在报告《6月议息：谁能“逼”出联储的降息？》提到，美联储“不想犯错”，因此其需要更多的时间观察关税对数据的影响，直到出现持续的劳动力市场恶化或可验证的通胀温和波动，而不是单性的数据扰动。

鲍威尔也暗示，如果数据支持，美联储不排除一次性降息50个bp的概率。类似的案例出现在去年，彼时7月失业率触发“萨姆法则”，引发市场衰退担忧，而美联储则在9月超预期降息50bp作为补偿。近期哈玛克的表态也恰恰印证了这一点，“宁可选择缓慢而正确的货币政策，也不愿选择快速而错误的货币政策”。

风险提示：若特朗普强硬坚持高关税政策，可能导致美国超预期加速衰退和美联储提前降息；若非农数据出现大幅不及预期，导致衰退担忧大增、股市暴跌，美联储可能被迫转向宽松。

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